Elon Musk sagt, dass der Twitter-Deal im aktuellen Zustand „nicht vorankommen kann“.


Elon Musk, Chaosagent.

Mr. Musk, der reichste Mann der Welt, hat am Dienstag weiterhin Verwirrung um seine 44-Milliarden-Dollar-Übernahme von Twitter gestiftet, selbst als das Social-Media-Unternehmen versuchte, den Deal auf Kurs zu halten. Am frühen Morgen twitterte der Milliardär, dass „dieser Deal nicht vorankommen kann“, bis er mehr Details über das Volumen von Spam und gefälschten Konten auf der Plattform erhalten habe.

Ein paar Stunden später sagte Twitter, es sei „verpflichtet, die Transaktion zum vereinbarten Preis und zu den vereinbarten Bedingungen so schnell wie möglich abzuschließen“. Es forderte seine Aktionäre auf, das Angebot von Mr. Musk zu unterstützen, der anscheinend eine öffentliche Tweet-für-Tweet-Verhandlung durchführte, obwohl er letzten Monat den Blockbuster-Deal zum Kauf von Twitter abgeschlossen hatte.

Mr. Musks zunehmend skeptische – und unberechenbare – Kommentare zur Übernahme haben Investoren, Banker und Twitter selbst dazu gebracht, über seine Motive zu rätseln. Einige Analysten gehen davon aus, dass der 50-Jährige versucht, den Kaufpreis zu drücken oder sich ganz von dem Deal zurückzuziehen. Viele waren von seinen Methoden verunsichert, mit marktbewegenden Äußerungen aus dem Stegreif auf Konferenzen oder in Emoji-geladenen Tweets mitten in der Nacht.

Doch seine Kommentare entsprechen Mr. Musks langjähriger Arbeitsweise, bei der er oft in den größten Momenten agiert, Experten meidet und sich fast ausschließlich auf seinen eigenen Rat verlässt. Vor Jahren sagte er, er habe aufgehört, Geschäftspläne zu machen. Und Leute, die Mr. Musk nahe stehen, haben gesagt, dass er überhaupt keinen Plan hatte, als er letzten Monat ein Angebot zum Kauf von Twitter unterbreitete.

„Ich denke, das alles ist nur, dass er viel Lärm macht und die Art von Kopfschmerzen zeigt, die er dem Unternehmen bereiten würde, wenn sie versuchen würden, dies zu streiten“, sagte Ann Lipton, Professorin für Corporate Governance an der Tulane Law School .

Die Aktien von Twitter fielen am Montag um 8 Prozent und stiegen am Dienstag um mehr als 3 Prozent. Sie bewegten sich bei 38 US-Dollar pro Aktie, weit unter den 54,20 US-Dollar pro Aktie, die Mr. Musk für das Unternehmen zu zahlen bereit war, und unter dem Kurs, bevor der Milliardär im März erstmals enthüllte, dass er eine große Beteiligung an Twitter gekauft hatte.

Hinter den Kulissen treiben beide Seiten den Deal voran: Sie haben am Dienstag gemeinsam einen Zulassungsantrag gestellt. Eine Neuverhandlung eines Deals wäre für Mr. Musk nicht einfach. Zusätzlich zu einer Abbruchgebühr von 1 Milliarde US-Dollar enthält der Deal mit Twitter eine „spezifische Leistungsklausel“, die dem Unternehmen das Recht gibt, ihn zu verklagen und ihn zu zwingen, den Deal abzuschließen, solange die von ihm eingepferchte Fremdfinanzierung intakt bleibt.

Herr Musk, der auch die Raketenfirma SpaceX und den Elektroautohersteller Tesla leitet, reagierte nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme. Der Vorstand von Twitter sagte in einer Erklärung: „Der Vorstand und Mr. Musk einigten sich auf eine Transaktion zu 54,20 $ pro Aktie. Wir glauben, dass diese Vereinbarung im besten Interesse aller Aktionäre ist. Wir beabsichtigen, die Transaktion abzuschließen und die Fusionsvereinbarung durchzusetzen.“

Die jüngsten Bemerkungen von Herrn Musk zum Twitter-Deal konzentrieren sich auf das Problem gefälschter Konten auf der Plattform. Twitter hat in Zulassungsanträgen lange gesagt, dass weniger als 5 Prozent seiner Konten gefälscht sind – eine Zahl, die Herr Musk sagte, ist schwer zu glauben. In einem twittern Herr Musk, der am Dienstag um 3:32 Uhr Eastern Time veröffentlicht wurde, sagte, dass die Zahl weit über 20 Prozent liegen könnte, ohne Informationen zur Untermauerung seiner Behauptung bereitzustellen.

„Mein Angebot basierte darauf, dass die SEC-Einreichungen von Twitter korrekt waren“, sagte Musk in der Nachricht.

Ein Grund dafür, dass das Problem der gefälschten Konten jetzt in den Vordergrund gerückt ist, ist, dass Mr. Musk keine Due-Diligence-Prüfung auf Twitter durchgeführt hat, bevor er dem Kauf des Unternehmens zugestimmt hat. Potenzielle Käufer unternehmen in der Regel große Anstrengungen, um das Geschäft, die Kunden, das Wachstumspotenzial und den Aktienkurs eines Zielunternehmens zu studieren, bevor sie ein Angebot abgeben. Aber laut einem Zulassungsantrag des Unternehmens vom Dienstag sagte Herr Musk zu Twitter, dass der Abschluss einer Due Diligence des Social-Media-Unternehmens vor der Unterzeichnung einer Vereinbarung nicht erforderlich sei.

In der Einreichung warnte Twitter auch, dass „wenn die Fusion nicht abgeschlossen wird, und abhängig von den Umständen, die dazu führen, dass die Fusion nicht abgeschlossen wird, der Kurs unserer Stammaktien erheblich sinken kann“. Deal-Unsicherheit kann die Moral des Unternehmens beeinträchtigen und die Mitarbeiterfluktuation erhöhen.

Am Dienstag teilten zwei Vizepräsidenten und ein Abteilungsleiter ihren Kollegen mit, dass sie das Unternehmen für neue Möglichkeiten verlassen würden, sagte ein Twitter-Vertreter. Die Abgänge wurden zuvor von Bloomberg gemeldet.

„Wenn die Bot-Zahl so wichtig für seine Einschätzung des Unternehmenswerts ist, hätte er sie vor der Unterzeichnung des Deals sorgfältig prüfen sollen“, sagte Erik Gordon, Professor für Betriebswirtschaft an der University of Michigan. „Und er hätte dem Vertrag eine ausdrückliche Erklärung über Bots hinzufügen sollen.“

Mr. Musk hat mit seinen öffentlichen Kommentaren, die den Deal in Frage stellen, den Druck auf Twitter aufgebaut. Er begann am vergangenen Freitag, zu twittern, dass sein Kauf sei „vorübergehend in der Warteschleife“, bis er mehr Details über das Volumen von Spam und gefälschten Konten auf der Plattform erfahren konnte. Später fügte er hinzu, dass er immer noch „engagiert sein“ zum Deal.

Am Wochenende hat er getwittert dass die Rechtsabteilung von Twitter „angerufen hat, um sich zu beschweren“, dass er gegen eine Geheimhaltungsvereinbarung verstoßen habe, indem er über die Bot-Stichprobengröße von 100 gesprochen habe. Mr. Musks Deal mit Twitter enthält auch eine Nicht-Verunglimpfungsklausel, die es ihm verbietet, negativ über die Transaktion zu twittern.

Dann sagte Herr Musk auf einer Technologiekonferenz in Miami am Montag, dass es angesichts der Fragen zu Spam und gefälschten Konten „nicht ausgeschlossen“ sei, einen Deal für Twitter zu einem niedrigeren Preis abzuschließen.

„Je mehr Fragen ich stelle, desto größer werden meine Bedenken“, sagte Herr Musk bei der Veranstaltung. „Sie wissen also, dass der Erwerb am Ende des Tages in einem angemessenen Zeitrahmen reparierbar sein muss, ohne dass dabei die Einnahmen einbrechen.“

Er fügte hinzu, dass es eine „wesentlich nachteilige Falschdarstellung“ sei, wenn Twitter sagte, es habe weniger als 5 Prozent gefälschte oder Spam-Konten, aber die Zahl ist tatsächlich deutlich höher.

„Material Adverse Change“-Klauseln werden von Käufern verwendet, um aus Geschäften auszusteigen oder sie neu zu verhandeln, wenn ein Unternehmen ernsthaft geschädigt wurde. Aber solche Vorwürfe setzen sich vor Gericht selten durch. Es ist unwahrscheinlich, dass die Anzahl der Bots von Twitter als wesentliche negative Aussage zu qualifizieren ist, sagten Anwälte, da Twitter ähnliche Zahlen vierteljährlich öffentlich bekannt gegeben hat und es keine eindeutige Änderung zu bewerten gäbe. Und Twitter warnt in seinen Zulassungsanträgen auch davor, dass seine Bot-Schätzungen „höher“ sein könnten als angenommen.

Der Deal-Vertrag von Twitter enthält acht Seiten mit „Zusicherungen“: Versprechungen über den Zustand des Unternehmens zum Zeitpunkt der Fusion, obwohl sich keine direkt auf die Anzahl der Bots bezieht.

Auf Montag, Parag Agrawal, Chief Executive von Twitter, hat ebenfalls einen langen Thread gepostet, in dem detailliert beschrieben wird, wie das Unternehmen seine Anzahl an Bots berechnet. Er sagte, die internen Schätzungen des Unternehmens für die letzten vier Quartale „lagen alle deutlich unter 5 Prozent“.

Mr. Musk antwortete später auf Mr. Agrawals Tweet-Thread mit einem Poop-Emoji. Er auch getwittert bei der Securities and Exchange Commission und deutet an, dass er möchte, dass die Agentur den Deal prüft. (Herr Musk war zuvor Gegenstand von SEC-Untersuchungen.)

In seiner Einreichung am Dienstag wies Twitter auch auf die erheblichen Herausforderungen hin, die es bei der Entscheidung, ob das Angebot von Herrn Musk angenommen werden sollte, zu bewältigen hatte. Bret Taylor, der Vorsitzende von Twitter, sprach mit mehreren institutionellen Aktionären, die dem Vorstand empfahlen, den Vorschlag von Herrn Musk gegen die Risiken des Vorantreibens als Aktiengesellschaft zu prüfen.

Twitter sagte auch, dass sein Management und seine Banker zwar Interesse von anderen „Finanzsponsoren und institutionellen Investoren“ erhalten hätten, aber keine der interessierten Parteien einen konkreten Gegenvorschlag vorgebracht habe.

Ele Klein, Co-Vorsitzender der Global Shareholder Activism Group bei der Anwaltskanzlei Schulte Roth & Zabel, sagte, die Spielereien von Herrn Musk hätten den Vorstand von Twitter in eine Zwickmühle gebracht.

„Es stellt sich dann die Frage, ob Sie das Unternehmen sind, obwohl Sie ein wirklich großartiges Tatsachenmuster haben, wie lange Sie kämpfen wollen“, sagte Herr Klein. „Das Leben ist zu kurz, um mit Elon Musk zu kämpfen.“

Mike Isaak beigetragene Berichterstattung.



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